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兆龙互连提交招股说明书,欲对A股发起冲击,但就披露的财务数据来看,无论是营收还是采购,以及库存方面数据,都存在一定的可疑点,需要公司进一步核实更正。 10月11日,主营数据电缆、专用电缆等产品的高

  兆龙互连提交招股说明书,欲对A股发起冲击,但就披露的财务数据来看,无论是营收还是采购,以及库存方面数据,都存在一定的可疑点,需要公司进一步核实更正。

  10月11日,主营数据电缆、专用电缆等产品的高新技术公司兆龙互连披露了招股说明书,欲对A股发起冲击。不过,《红周刊》记者查看其近几年的业绩情况发现,公司经营业绩表现并不十分稳定,2017年至2018年营业收入分别为9.44亿元、11.5亿元,同比增长32.92%、21.72%,归母净利润分别为3387.82万元、7243.24万元,2017年同比减少36.33%、2018年又同比大幅增加113.8%。显然,经营业绩的不稳定表现会不会在其上市后也会有所体现是值得注意的。

  此外,《红周刊》记者在核算兆龙互连营收、采购和存货相关数据后,发现其中还存在较大的异常,需要企业在上市之前梳理清楚。

  经营中暗藏诸多不稳定因素

  招股说明书披露,兆龙互连主营产品中的数据电缆贡献长期占其营收的90%左右。此外,兆龙互连的产品有很大一部分销于海外,报告期内,境外营收占到公司总营收的60%左右。

  查看兆龙互连报告期(2016~2019年一季度)内的经营业绩情况,可发现其存在上下起伏的情况,尤其是2017年,增收不增利,归母净利润下滑了36%。《红周刊》记者翻阅公司招股说明书,发现造成这一现象的原因,除2017年公司为激励员工支付了1422万元的股份金额这类偶发因素之外,还有很大一部分因素是当年原材料价格突然猛增。

  招股书披露,兆龙互连的主营业务成本中约有60%是导体材料(铜制作),而铜的价格受国际、国内政治经济等因素影响都较大。2017年10月,铜的价格直接暴增至56080元/吨,而2016年初才为36250元/吨。这令兆龙互连当年的采购价格大大增长,2016年导体材料的采购平均单价为34.05元/公斤,2017年则增长到43.02元/公斤。原材料价格的波动,令公司当年营业成本增加了36%,毛利率下滑了2个百分点,经营现金流量净额变为-868万元,资金链有所承压。问题在于,原材料波动引发的一系列连锁反应不得不令人思考,该公司一旦上市之后会不会因此而出现业绩突然变脸呢?

  除原材料波动对公司影响较大之外,据招股书披露,兆龙互连对大客户的销售也越来也集中。2016年至2019年1~3月,公司前五大客户的销售占营收比例分别达到29.68%、39.20%、41.58%以及42.73%,短短三年时间,就涨了10个百分点。值得注意的是,在这前五大客户中,兴发xf881,除第一大客户海康威视之外,其余均为欧美客户。本来,大客户较为集中就已经给公司带来一定风险,比如供应链话语权较弱、回款较为被动、失去大客户导致业绩突变等,据公司招股说明书,2016年至2018年,其应收账款占资产比例由33.44%上升至41%。现又加上大客户多位于欧美地区,贸易战、汇率变化等问题也会令其业绩暗藏更多的不稳定,比如2017年公司产生汇兑损益(主要为美元资产)728万元就直接导致当年财务费用大增。

  此外,《红周刊》记者在查阅公司招股书时,还发现几个疑问,首先是兆龙互连存货跌价准备比例远远低于其披露的同业上市公司。报告期内,兆龙互连的存货占到其总资产的近20%,但存货跌价准备比例却仅有0.3%左右,而《红周刊》记者分别计算了其招股书中披露的同业上市公司通鼎互联万马股份和盛阳科技,其存货跌价准备比例基本都在1%至3%之间,为何兆龙互连计提比例这么低?这是其对于自身产品的未来销售情况有自信的表现吗?

  除存货跌价准备比例之外,《红周刊》记者还发现,作为一家高新技术公司,兆龙互连的研发费用占营业收入比例也是不稳定的,2016年至2018年比例都未超过4%,且2018年还降低了一些,变成3.74%,比同业上市公司平均值还要低。而且值得注意的是,公司在招股说明书中称,截至2019年1~3月,研发及技术人员已达到186人,占到总员工比例的20%,可《红周刊》记者查看了当期公司的研发人员工资,却仅有239.49万元,粗算下来,平均每名研发人员每月工资仅有4291元,要知道浙江地区,4000元在普通员工的工资水平中都不是很高,更别提一般来说工资较高的研发人员了。如此情况,不由让人怀疑其研发费用和研发人员数量的真实性。

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