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歌尔股份[股评]高位回购是为董事长减持抬轿?作者:杨佼从2015年以来,包含此次在内,不计算小额减持,歌尔集团

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  歌尔股份高位回购 是为董事长减持抬轿?

作者: 杨佼

从2015年以来,包含此次在内,不计算小额减持,歌尔集团、姜滨等人,借助员工持股、可交债转股,累计套现已经高达65亿元以上。 

这边上市公司宣布要进行最多10亿元的回购,那边董事长却抛出了一份高达16亿元以上的减持。市值586亿元的明星股歌尔股份,正在遭受为大股东减持“抬轿子”的质疑。

歌尔股份10月21日晚间披露,计划在5亿元至10亿元的额度之间回购公司股份。同一时间,公司董事长姜滨等也告知,将合计减持9248万股。按最新收盘价,减持市值将达16.7亿元以上,这还不算控股股东未来一年内要进行2.1亿元的可交债换股,远远超过回购金额。

歌尔股份表示,回购的股份将用于员工持股计划。而在2015年、2017年,姜滨大减持时,接盘的都是员工持股计划,涉及金额达16亿元以上,且每次向员工持股计划转让后,歌尔股份均处于高位,减持过程中开始猛烈下跌。

从2015年以来,包含此次在内,不计算小额减持,歌尔集团、姜滨等人,借助员工持股、可交债转股,累计套现已经高达65亿元以上。就在此前不久,上市公司还动用数亿资金回购。大额减持即将开始,可交债转股正在进行,股价已现回落迹象时,兴发xf881,抛出回购计划,颇为耐人寻味。

  回购为减持抬轿子?

10月21日晚间,歌尔股份披露,此次回购金额计划在5亿元至10亿元之间,回购价格、数量不超过21元/股、2381万股,占其总股本的0.73%,期限为董事会通过回购方案之日起的12个月内。10月18日,其董事会已通过此事。

同10月18日的收盘价相比,上述回购价较二级市场溢价接近17%。但市场却并不领情。方案公布后,歌尔股份股价并未拉升,反而应声下跌,22日盘中最大跌幅4.21%,此后虽然一度翻红,但最终仍然收跌1.04%,报于18.08元。出现这种情况的原因,在于同日披露的大股东减持计划。

公告显示,姜滨、歌尔股份副总裁刘春发,计划自披露之日起十五个交易日后的6个月内,合计减持9248万股、占其总股本2.85%的股份。其中,刘春发计划减持36万股。

主要的减持来自姜滨,减持数量达到9211万股,以集中竞价减持3245万股,占总股本的1%,以大宗交易减持5966万股,占比为1.84%,受让方为其一致行动人,歌尔股份副董事长、总裁姜龙。减持完成后,姜滨的持股比例,将从15.41%降至12.57%。

而按歌尔股份10月22日18.08元的收盘价计算,姜滨此次减持的股份,对应的市值约为16.7亿元,为回购金额下限的3.3倍以上,最低回购股份数量的四倍左右,且减持的时限,远远短于公司回购。

姜滨、刘春发的大额减持,还不是“套路”的全部。后续,歌尔股份的股价还将面临控股股东歌尔集团可交债转股的冲击。

2017年10月17日,歌尔集团发行了20亿元可交债,换股期为2018年4月18日至2020年10月14日。截至披露日,歌尔集团已因可交债换股,累计减持该公司5.31%的股份,持股比例已经降至19.49%。

公开信息显示,2019年8月22日至9月3日,歌尔集团发行的“17歌尔EB”因为债券持有人完成换股3970.38万股,占歌尔股份总股本的1.22%,从而使得歌尔集团持有歌尔股份的比例从20.72%降至19.49%。

自2019年4月至9月3日,歌尔集团发行的可交债,分三次转股近1.13亿股,合计占其总股本的3.48%。截至目前,上述可交债约为2.09亿元的余额,转股时间与其回购时间处于同一时间段。如果加上可交债,姜滨、歌尔集团实际减持金额,将达到18.7亿元左右。

也正是因为如此,对于同时进行的回购和减持,有投资者认为,这是姜滨、刘春发在“玩套路”,减持抵消了回购的效应,因此回购存在为两者减持“抬轿子”的嫌疑,市场将会用脚投票。

“接盘侠”员工持股计划

每次需要减持时,员工持股或股权激励,总是及时充当接盘侠的角色,这一次同样也不例外。

歌尔股份在21日的公告中称,其此次回购的股份,将用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划——这样的手法,姜滨、歌尔集团再熟悉不过了。同样的故事,在过去的五年间,至少已经三次上演。

2017年9月底,歌尔股份曾披露,其实际控制人和董监高胡双美、姜龙、段会禄、孙红斌、刘春发、贾军安等六人,计划合计减持不超过持有的3652万股、占比1.13%。但其中部分人员共计减持517万股后,未减持人员终止了此次减持。

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