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海底捞蒙眼狂奔:上市一年股价涨幅超100% 造富神话背后存扩张隐忧

  华夏时报()记者 姚露 金晓岩 北京报道

  10月17日,海底捞盘中创下38.1港元/股的历史新高,市值再度突破2000亿港元。同日,同样在港股上市的呷哺呷哺盘中最高10.56港元/股,市值114亿港元。

  伴随着海底捞在资本市场的一路高歌猛进,其创始人张勇夫妇也以138亿美元身家成为成为新加坡首富。树大总免不了招风,上市一年股价屡创新高,海底捞火锅的快速成长引发外界关注,而随着门店规模的持续扩张,其居高不下的市盈率、翻台率持续下滑也引来质疑。

  海底捞的火锅神话

  根据中商产业研究院的数据显示,目前火锅已壮大至仅次于本帮菜的第二大受欢迎菜系,我国火锅餐饮市场总收入由2014年3167亿元增长至2018年约4814亿元,涨幅超52%。预计2019年火锅餐饮市场收入将超5300亿元。到2020年,预期收入增加至5843亿元。

  在资本市场,火锅店上市企业就海底捞和呷哺呷哺两家,但就目前来看,海底捞仍然略胜一筹。海底捞发布的2019年上半年财报显示,上半年公司收入116.95亿元,同比增长59.3%;净利润9.11亿元,同比增长41.02%。反观呷哺呷哺,上半年实现收入27.12亿元,同比增长27.4%;经调整纯利为2.10亿元,同比下降2%。

  从规模上看,海底捞全球总门店从去年的466家增加至593家,2019上半年新开餐厅130家。目前,呷哺呷哺总体门店数达955家,2019年上半年,新开76家呷哺呷哺门店,关闭7家呷哺呷哺门店,新开13家凑凑门店。

  由于海底捞和呷哺呷哺的消费者定位有所不同,兴发xf881,二者的营收则呈现出与门店规模不同的景象。根据各自年报的披露,2018年,海底捞和呷哺呷哺的人均消费额分别为101元和53元,分别定位中高端火锅市场和大众火锅市场。

  而纵观整个餐饮市场,海底捞的成长速度同样一骑绝尘。据不完全统计,当前在A股、H股上市的餐饮企业共计11家,2019年上半年,上述企业实现营收正增长的9家,有3家出现亏损。其中,百亿营收规模仅海底捞一家。

  业内人士分析表示,虽然整个餐饮市场的消费层面呈现增量增长,但在行业内部,餐饮供应量也处于巨幅增长状态,从这个层面来说,餐饮企业的竞争压力也在逐渐增加。

  数据上来看,上述11家餐饮上市公司,9家实现营收正增长的企业中仅有海底捞、合兴集团、广州酒家、唐宫中国4家净利润增长为正向,分别为41.02%、7.70%、10.19%、1.90%。

  《2019年胡润百富榜》显示,张勇、舒萍夫妇以1200亿元位列第9位。《福布斯亚洲》杂志8月29日发布最新的新加坡50大富豪榜显示张勇成新加坡新首富,身家138亿美元。

  神话背后的隐忧

  2018年9月26日,海底捞在港交所上市,开盘即大涨超10%,市值一度突破千亿。10月18日,公司股价收报37.2港元/股,相比IPO股价上涨108%,先后两度站上2000亿市值的山巅。

  上市一路走来,海底捞在接受掌声的同时也在承受着质疑。其中,居高不下的市盈率是外界一直以来的聚焦点。

  作为一家火锅为主的餐饮企业,海底捞当前静态市盈率达到105倍,动态市盈率也在95倍左右。相较而言,呷哺呷哺(0520.HK)市盈率不到22倍,其他港股上市的餐饮企业多在20倍上下。

  对此,香颂资本董事沈萌在接受《华夏时报》记者采访时表示:“如果是横向比较的话,这个市盈率是偏高的,特别是类似这样内地背景的企业,经常会出现人为在市场操作的现象,估值可持续性存在很大不确定性。”

  一部分分析人士认为,目前资本市场波动较大,投资者受到经济环境的影响,会选择波动较小的消费或者餐饮板块进行资金避险。一旦市场情绪发生变化,高估值泡沫或被挤压。

  早在2019年7月,国金证券就因海底捞估值过高等原因给出一份“减持”评估。其认为海底捞目前的估值隐含的成长预期过高,未来股价有下行空间。国金证券研报中提到,海底捞新开门店以小店为主,未来新店带来的营收规模预测需下调;部分门店密度较高城市,出现老店客流低于新店的情况;低线城市就餐习惯存较大不确定性。

  据海底捞2019半年报显示,公司上半年新开店铺130家,而截至去年年底,海底捞的门店数量为466家,这也意味着目前近22%的门店都是新店面。

  在新设店铺比例大幅增长之际,海底捞单店营收能力也出现了一定的下滑。按照上半年一共593家门店以及117亿元的营收来计算,海底捞的单店半年收入是1973万,低于去年同期的2153万左右,而在2017年上半年,这个数据是2343万。

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