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宇瞳光学技术与毛利率双落后 上下游

  中国经济网编者按8月15日,东莞市宇瞳光学科技股份有限公司(以下简称“宇瞳光学”)首发申请上会,保荐机构为东兴证券。宇瞳光学拟于深交所创业板上市,计划发行2858万股,募集资金5.44亿元,分别用于光学镜头扩产建设项目、新建精密光学模具制造中心项目、研发中心建设项目。

  2015年至2018年1-6月,宇瞳光学实现营业收入分别为4.08亿元、5.81亿元、7.70亿元、4.28亿元,实现归属于母公司所有者的净利润分别为4993.57万元、4999.41万元、6930.78万元、3679.35万元,实现经营活动产生的现金流量净额分别为3763.68万元、2790.71万元、1.21亿元、225.65万元。

  报告期内,宇瞳光学应收票据及应收账款合计8329.68万元、1.67亿元、2.00亿元、2.27亿元,占流动资产的比例分别为38.18%、46.19%、41.12%、36.79%。

  报告期内,宇瞳光学公司存货账面余额分别为1.15亿元、1.43亿元、2.37亿元和3.18亿元。公司存货周转率分别为3.31、3.47、3.15、1.20,低于行业平均水平5.71、4.86、4.66、2.64。

  宇瞳光学主营业务毛利率低于可比公司主营业务毛利率平均值。2015年至2018年1-6月,宇瞳光学综合毛利率分别为25.39%、22.68%、22.12%和22.55%。其中,主营业务的毛利率分别24.93%、22.63%、22.30%和22.72%。报告期内,可比公司主营业务毛利率平均值为33.61%、31.95%、33.21%、31.93%。

  宇瞳光学产能利用率尚不充足,2017年产品产能利用率下滑,报告期内,镜头合计产能利用率分别为84.37%、93.25%、90.64%、91.43%。其中,定焦镜头产品产能利用率分别为82.85%、92.60%、90.06%、91.12%;变焦镜头产品产能利用率分别为90.09%、96.80%、96.31%、93.80%。

  宇瞳光学定焦镜头实现销售金额占营业收入六成。报告期内,定焦镜头产品单价持续下降,分别为9.30元/件、8.34元/件、8.23元/件、8.35元/件。变焦镜头产品单价上升,分别为27.59元/件、29.28元/件、35.68元/件、39.11元/件。

  据金证券报道,宇瞳光学遭同行联合光电价格碾压。联合光电于2017年8月上市,其披露的招股说明书显示,公司安防类镜头2015年、2016年、2017年1-3月每件单价分别为89.59元、101.75元、104.12元。反观宇瞳光学,2015至2017年镜头每件合计价格为14.23元、11.82元,11.27元。

  投资时报在报道中指出,与联合光电相比,宇瞳光学在现有技术上短板明显。以变焦镜头为例,该公司在招股书中透露,目前能生产3倍到10倍的产品,但联合光电公开信息显示,在2008年其已实现22倍变焦量产,目前则能生产55倍变焦镜头。

  2015年至2018年1-6月,宇瞳光学负债合计1.33亿元、2.99亿元、4.71亿元、6.53亿元,资产负债率(合并)分别为42.82%、56.20%、47.70%、54.16%。

  据长江商报报道,前员工参股的公司成立仅2年就成为宇瞳光学重要供应商,备受质疑。香港宇泰润发展有限公司(简称宇泰润)是一家成立于2015年11月的香港公司,注册资本为50万港元,宇瞳光学前员工刘兴红持股2%,并担任董事。虽然刘兴红已经从宇瞳光学离职,但还是宇瞳光学股东。

  在外协采购上,不少供应商与宇瞳光学存在关联关系。据21世纪经济报道,有7家外协供应商或是由宇瞳光学前员工持股,或是由现任股东的配偶和亲戚持股。2018年上半年外协加工金额排在第二的重庆乾岷光学科技有限公司,系公司前员工伍伟及其配偶控制的企业。外协采购第三位的重庆玖胜光学有限公司系前员工代嘉玲的弟弟及代嘉玲配偶控制的企业。

  公司创始人边缘化,变身大客户。据中国企业报报道,创始人张道雄出资设立东莞博维特智能科技有限公司,并担任公司法定代表人。东莞博维特设立当年就成为宇瞳光学的主要客户。2017年9月30日,张道雄又成立了东莞宇星线材有限公司,该公司成立后也迅速成为宇瞳光学的主要客户。6年前设立一家企业,6年后又频繁设立新企业,当起原公司的经销商,某知名投行负责人表示,这或许是一场左手倒右手的财务骗局。

  证券市场红周刊在报道中指出,宇瞳光学采购数据匹配不合理。2017年,宇瞳光学向前五名供应商采购了26275.39万元,考虑17%增值税影响,当年含税采购总额达到了51572.23万元。宇瞳光学年末的应付账款期未余额为27936.94万元、应付票据期未余额为5328.05万元,两项合计结果与期初相同项目合计相比,新增了16553.07万元。显然,实际债务新增值与理论新增值相比,两者相差了15932.52万元。

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